英杰电气(300820)：业绩符合预期公司半导体+充电桩等新产品逐步进入收获期

2023-08-31 02:31:56 来源：国盛证券有限责任公司小 中

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公司发布2023 年半年报，业绩符合预期。公司2023 年H1 实现收入6.43亿元，同比增长42.45%，实现归母净利润1.63 亿元，同比增长33.31%。

分行业看，公司光伏行业销售收入3.50 亿元，占营业收入的比重为54.35%，同比上升79.53%；半导体等电子材料行业收入0.8 亿元，占营业收入的比重为12.93%，同比上升44.64%；冶金玻璃及其他收入1.97 亿元，同比增长19.83%，充电桩的销售收入0.53 亿元，同比上升28.60%。整体看，公司在光伏行业的总体订单在2022 年高速增长的基础上保持稳定，预计将持续有利于公司2023 年及2024 年的经营业绩。

盈利能力平稳，费用控制能力持续优化。公司2023 年H1 销售毛利率和销售净利率分别为38.55%和25.27%，其中光伏行业毛利率33.86%，同比增长1.20pct，冶金玻纤及其他毛利率41.79%，同比变动-0.55pct，半导体等电子材料毛利率47.76%，同比变动-5.38pct，整体看公司盈利能力保持平稳。费用率方面，公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为4.84%、3.20%和5.38%，较上年同期基本保持稳定，公司费用控制能力持续优化。

光伏电源龙头，公司半导体+充电桩等多个产品线加速落地。公司光伏电源市占率常年保持70%以上，除硅料和硅片端产品外，公司也涉足了晶硅电池片生产设备电源应用领域，对光伏行业的覆盖面进一步加大，该行业属于电源国产化替代，目前产品处于样机测试的最后阶段。同时，公司加速推进半导体等电子材料领域的业务发展，2023 年H1，公司在半导体设备端的产品研发又有突破，射频电源覆盖的频率段以及客户机台类型更加宽泛,产品性能更加稳定，客户反映良好，初步具备了替代国外电源的能力。随着公司与头部半导体设备企业深度合作，相关半导体电源产品进入设备供应链，为公司电源产品在半导体设备行业的应用提供了广阔的空间，国产替代加速背景下公司有望持续受益。此外，充电桩领域，公司全资子公司四川英杰新能源有限公司研发制造新能源汽车充电桩，目前已经取得充电桩相关授权专利30 余件。开发的交流充电桩为国内首台通过美国UL认证的交流充电桩产品。

直流桩UL 认证以及CE 认证也正在进行中。未来随着公司多个产品线的新产品加速落地，公司成长空间有望进一步打开。

盈利预测与估值。预计2023-2025 年公司实现营收20.15/27.61/35.24 亿元，实现归母净利润4.83/6.67/8.56 亿元，当前股价对应PE 为26.3/19.0/14.8倍，维持“买入”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、光伏扩产不及预期。

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